피팅밸브

22.08.10 피팅밸브 관련주 급등했죠.

 

전일(10일) 코스피 지수가 1% 내외 하락했음에도 불구하고 피팅밸브 업체들이 급등 마감했습니다. 
성광벤드, 태광, 하이록코리아, 디케이락, 비엠티는 각각 5~18% 올랐습니다. 최근 주가 차트를 보면 바닥을 단단히 다지고 거래량 증가와 함께 의미 있는 상승세를 나타내고 있습니다. 

 

 

 

 

 

   투자아이디어 3가지   

 

피팅밸브 업체들의 본격적인 상승은 증권가에서 긍정적인 보고서가 나온 까닭인데요.
투자아이디어는 크게 3가지입니다  

 

 

먼저 유럽향 LNG선 발주 증가입니다. 

러시아가 유럽에 천연가스 공급을 점진적으로 중단하면서 천연가스 가격이 크게 치솟았습니다. 유럽의 러시아 천연가스 의존도는 30%가 넘는 것으로 알려져 있습니다. 유럽 역시 가스 공급망을 다변화하고 있는데요. 미국이나 카타르로부터 LNG를 수입하는 것이 대표적입니다. 바다 건너 LNG를 들여오기 위해선 선박이 필요합니다. 이에 따라 유럽은 FSRU(액체 상태의 LNG를 기화해 육상에 공급하는 기능을 갖춘 특수 선박) 인수 기지를 늘리고 있는데요. 올해 2개, 2023년엔 5개를 가동할 예정입니다. 추후 해외에서 수입해온 LNG를 액화시켜 저장한 뒤 발전소나 가정에 공급해주는 LNG 터미널도 도입할 계획입니다. 

 

 

다음으론 중동 국가들의 플랜트 발주 재개입니다. 

 

최근 유가가 고점 대비 많이 하락했습니다. 배럴당 130달러에서 90달러대로 주저앉았죠. 하지만 코로나 이전 수준과 비교하면 50% 가량 높은 수준입니다. 유가가 오르면 채산성이 높아져 플랜트 발주 환경에 긍정적입니다. 게다가 코로나19라는 불확실성 때문에 이연된 플랜트 발주가 최근에 다시 시작되는 측면도 있습니다. 장기적으로 탄소중립 실현 기조로 과거와 같은 호황을 누리긴 힘들지만 의미 있는 발주는 당분간 지속될 것으로 기대됩니다. 

 

출처 : 네이버금융

 

 

마지막으론 장기간 구조조정으로 승자 독식의 구도가 형성됐다는 점입니다.

 
2014년부터 국제 유가가 급락하며 10년가까이 낮은 수준을 유지했습니다. 부정적인 매크로 환경에 많인 피팅밸브 업체들이 구조조정을 거치며 역사의 뒤안길로 사라졌습니다. 전세계 피팅밸브 업체는 현재 성광벤드, 태광, 테크투비, 테크노포지 4개 업체만 살아남아 과점 시장을 형성하고 있습니다. 

 

 

 

 

 

   공시로 투자아이디어 살펴보기  

 

실제 성광벤드의 사업보고서를 보면 수주가 최근 의미 있는 수준으로 크게 늘어난 것을 확인할 수 있습니다.
* 사업보고서 ▶ II. 사업의 내용 ▶ 4. 매출 및 수주상황 경로로 접근하면 분기별 수주현황과 납품액을 확인할 수 있습니다.

사업보고서에는 수주총액과 기납품액만 나와 있는데요. 수주총액은 당해년도 당 분기까지 누적 수주액입니다. 기납품액은 수주금액에서 실제 납품한 것으로 매출액과 유사하다고 볼 수 있습니다. 당 분기 수주총액에서 전 분기 수주총액을 차감하면 실제 해당 분기 신규수주를 구할 수 있습니다. 아래 그래프는 2019년부터 2022년 1분기까지 성광벤드의 신규수주와 기납품액 추이입니다. 

 

[그림] 성광벤드 신규수주와 기납품액 (단위: 억원)

출처: 사업보고서출처: 사업보고서

 

신규수주가 1분기 들어 대폭 증가한 것을 알 수 있습니다. 그래프를 보면 신규수주와 기납품액의 시차는 2개 분기 정도 발생합니다. 즉 1분기 늘어난 신규수주는 올해 3분기 매출액에 반영될 것으로 보입니다. 태광은 아직 신규수주가 의미 있는 규모로 늘진 않았습니다. 그러나 최근 증권사의 보고서에 따르면 2분기 누적 신규수주가 1200억원이 넘는 수준입니다. 1분기 신규수주가 539억원이기 때문에 2분기엔 700원에 달하는 수주를 한 셈입니다. 이를 감안하면 태광 역시 수주 사이클이 도래했다는 것을 알 수 있습니다.

 

            [그림] 태광 신규수주와 기납품액 (단위: 억원)                        

출처: 사업보고서

 

증권사에서 전망한데로 수주 사이클이 본격적으로 시작됐다면 당분간 피팅밸브 업체들은 실적이 지속적으로 개선될 것입니다. 특히 LNG 사이클은 1~2년 만에 끝날 단기적인 이슈가 아닌 것을 감안하면 14년전에 누렸던 슈퍼사이클까지는 아니어도 의미 있는 턴어라운드를 기록할 가능성이 높습니다. 아직 증권가에선 피팅밸브 업체들의 컨센서스를 본격적으로 상향 조정하지 않은 듯합니다. 2022년 예상 실적이 한달 전과 지금이 동일합니다. 컨센서스가 조정되지 않는다면 실적 발표 후 어닝서프라이즈를 기록할 가능성이 있어 보입니다. 

 

[표] 피팅밸브 기업 컨센서스 (단위: 억원, 원)

 출처: WisFn

 

                                                

투자자 입장에서 아쉬운 점이 있다면, 피팅밸브 업체들의 호황이 이미 시장에 공개된 정보라는 점입니다. 1분기 사업보고서가 발표되는 시점은 5월 15일입니다. 이미 3개월 전에 공개된 정보이지만 불확실한 매크로 환경으로 시장은 이 기업들을 외면했습니다. 7월에도 힌트를 줬습니다. 국민연금은 지난 7월 5일 성광벤드를 5% 신규 보유했다고 공시했습니다. 이 밖에 국민연금은 태광, 하이록코리아에 대해서도 지분을 늘렸습니다.

 

[그림] 성광벤드의 주식등의 대량보유상황보고서 (7월 5일)

출처: 전자공시시스템